一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率LPR時(shí)隔19個(gè)月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。12月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.80%，較上次下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上品種報(bào)4.65%，與上次持平。

對本次LPR變動的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為主要有兩方面：一是今年兩次全面降準(zhǔn)對銀行降低成本效果明顯，成為本月觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的一個(gè)直接原因；另一個(gè)重要原因是6月初存款利率自律上限確定方式做出調(diào)整，即由此前的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”。

王青指出，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，也打破了自2019年9月以來，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整、點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)（0.9個(gè)百分點(diǎn)）的局面，標(biāo)志著利率市場化再進(jìn)一步，即在政策利率不變時(shí)，貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時(shí)調(diào)整。

王青認(rèn)為，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)不僅會直接推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，同時(shí)也體現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力背景下，貨幣政策正在及時(shí)加大逆周期調(diào)控力度，對穩(wěn)定市場預(yù)期，緩解樓市下行壓力，帶動消費(fèi)、投資修復(fù)性增長具有重要的信號作用。本次5年期LPR報(bào)價(jià)保持不變，主要源于當(dāng)前“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)未發(fā)生改變，而監(jiān)管層正在著手推進(jìn)包括房企融資環(huán)境回暖、居民房貸發(fā)放加快等措施。

展望未來，王青表示，基于2022年穩(wěn)增長政策將適度靠前發(fā)力的預(yù)期，明年上半年降準(zhǔn)將會延續(xù)，也不排除小幅下調(diào)MLF利率的可能，2022年上半年LPR報(bào)價(jià)還有小幅下調(diào)的空間。

從對債市的影響來看，12月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，將會對寬信用預(yù)期有所提振，同時(shí)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)也令未來一段時(shí)間央行通過下調(diào)MLF利率帶動LPR走低的必要性下降，短期內(nèi)對債市產(chǎn)生一定利空。但中長期看，后續(xù)貨幣政策邊際向?qū)挼内厔萑詴葸M(jìn)，利率波動下行仍是大方向。（東方金誠首席宏觀分析師 王青 高級分析師 馮琳）