2月28日，中國通號(688009)發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)公告，公告顯示，2021年1-12月營業(yè)總收入為3,835,829.71萬元，比上年同期下滑4.4%；歸屬于母公司股東的凈利潤為327,467.27萬元（該數(shù)據(jù)低于絕大多數(shù)分析師的預(yù)期），比上年同期下滑14.25%；基本每股收益為0.30元，上年同期為0.34元。

中國通號2021年度業(yè)績快報(bào)

公告稱公司資產(chǎn)及權(quán)益實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，但營業(yè)收入及利潤較上年有所下降，主要原因是國家鐵路投資總額同比減少，項(xiàng)目開標(biāo)滯后，新投產(chǎn)線路同比減少14.7%，鐵路項(xiàng)目營業(yè)收入下降3.26%；按照高質(zhì)量發(fā)展要求，公司合理控制工程總承包業(yè)務(wù)規(guī)模，工程總承包收入同比下降10.17%；大宗商品物資價格上漲，導(dǎo)致設(shè)備制造原材料成本增加；國家取消社保減免，導(dǎo)致人工費(fèi)用增長3.01億元；加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，增加研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增加2.04億元。如剔除國家取消社保減免政策影響、研發(fā)費(fèi)用增加以及大額資產(chǎn)處置收益因素，本年凈利潤與上年基本持平。

中國通號所屬行業(yè)為鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，公司是全球領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商，擁有行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)與集成能力。公司主要業(yè)務(wù)為軌道交通控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)集成、設(shè)備制造及系統(tǒng)交付三大板塊，為客戶提供軌道交通控制系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化服務(wù)。據(jù)最新和訊SGI指數(shù)評分為70分，表現(xiàn)不上不下，這兩年公司評分一直處于正常的波動區(qū)間，公司業(yè)績還算穩(wěn)定。

加權(quán)凈資產(chǎn)收益率逐年下降，持續(xù)經(jīng)營能力堪憂

資產(chǎn)收益率是反映公司成長性的主要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，代表公司持續(xù)經(jīng)營能力越強(qiáng)。而從上圖看出，中國通號該指標(biāo)逐年下滑，代表公司的成長性在逐漸衰減。

工程項(xiàng)目減少，營收及凈利潤有所下滑

公司主要通過公開招標(biāo)的方式獲得訂單，據(jù)公司三季報(bào)顯示，2021年前三季度，全國高速鐵路站后“四電” 工程開標(biāo)里程同比下降60%以上，且項(xiàng)目開標(biāo)滯后，致使今年鐵路新招標(biāo)工程項(xiàng)目較往年減少，營業(yè)收入及利潤受到一定影響。據(jù)半年報(bào)，公司在高速鐵路控制系統(tǒng)的綜合市占率依然保持在60%以上，市場占有率持續(xù)穩(wěn)定，故全年業(yè)績雖有下滑但相對持穩(wěn)。

應(yīng)收賬款數(shù)額逐年遞增，周轉(zhuǎn)天數(shù)增加

承建鐵路和城軌項(xiàng)目具有建設(shè)周期長、投資額大、結(jié)算緩慢等特點(diǎn)，易形成應(yīng)收賬款回收期長的風(fēng)險(xiǎn)。從上方圖表中可以看出，公司應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)不太好看，周轉(zhuǎn)天數(shù)增加也表明收賬緩慢，賬齡較長，資產(chǎn)流動性弱，短期償債能力弱，容易增加壞賬損失。

業(yè)績穩(wěn)定股價卻“躺平”，接連刷新上市以來新低

中國通號月K線圖

截至3月15日收盤，中國通號報(bào)收4.35元，近一年來，中國通號累計(jì)跌幅達(dá)20.30%。其2019年7月22日登陸科創(chuàng)板，開盤報(bào)價11.70元，至今為止，市值已跌去逾六成。

截至3月14日，中國通號被滬股通減持30.59萬股，已連續(xù)5日被滬股通減持，共計(jì)197.77萬股，最新持股量為7980.8萬股，占公司A股總股本的0.93%。

近五日持股量數(shù)據(jù)

有分析人士稱，兩個因素限制了中國通號的增長：一個因素是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動引擎越來越偏向消費(fèi)，基建淪為陪襯。另一個因素是大型基建業(yè)務(wù)要看國家的基建預(yù)算，而國內(nèi)主要的高鐵干線都已建成，大型基建項(xiàng)目余量不足。在這樣背景下，中國通號未來的增長在哪里？