2月25日，慧辰股份披露2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.21億元，同比增長(zhǎng)33.86%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5888.47萬(wàn)元，同比下降40.60%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3752.53萬(wàn)元，同比下降49.08%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3151.60萬(wàn)元，同比下降6.39%。

來(lái)源：慧辰股份2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)

報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)15.06億元，同比增長(zhǎng)5.42%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益12.56億元，同比增長(zhǎng)2.02%。

關(guān)于利潤(rùn)下降，公告給出的原因?yàn)椋?021年，公司基于一云兩數(shù)戰(zhàn)略進(jìn)行布局，構(gòu)建從SAAS數(shù)據(jù)產(chǎn)品到行業(yè)數(shù)字化解決方案的一體化數(shù)字化服務(wù)能力，不斷將相關(guān)專業(yè)服務(wù)能力擴(kuò)展到更多的行業(yè)場(chǎng)景。2021年，憑借數(shù)字經(jīng)濟(jì)、鄉(xiāng)村振興等國(guó)家戰(zhàn)略的東風(fēng)，公司繼續(xù)推進(jìn)在商業(yè)、政務(wù)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的數(shù)字化應(yīng)用，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，由于業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大以及研發(fā)投入的不斷增加，公司加強(qiáng)了人才隊(duì)伍建設(shè)，人員投入也同步加大，導(dǎo)致費(fèi)用相應(yīng)增加。

據(jù)最新的和訊SGI評(píng)分顯示，今年慧辰股份的評(píng)分持續(xù)在低位徘徊，公司整體表現(xiàn)較差，以剛公布的2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)四季度評(píng)分亦難有較大起色。

核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，凈利潤(rùn)上漲乏力

加權(quán)資產(chǎn)收益率是反映公司成長(zhǎng)性的主要指標(biāo)。指標(biāo)值越高，代表公司持續(xù)投資帶來(lái)的收益越高，運(yùn)營(yíng)效益越好。而從上圖看出，慧辰股份該指標(biāo)逐年下滑，代表公司的運(yùn)營(yíng)能力有所削弱，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益下降。

慧辰股份在行業(yè)上則覆蓋了消費(fèi)、政府單位、TMT等多個(gè)行業(yè)，業(yè)務(wù)范疇大而全，但是每個(gè)行業(yè)涉足都不夠深，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)同行也并不突出，而“問(wèn)卷調(diào)查”類產(chǎn)品更是難以體現(xiàn)技術(shù)含量，不夠清晰的市場(chǎng)定位或?qū)⒆璧K公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

根據(jù)公司近年?duì)I收業(yè)績(jī)可以看出，2021年?duì)I業(yè)收入雖然有大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻較上年下降了一半，雖然公司給出的原因是業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大及加大研發(fā)造成的費(fèi)用開(kāi)支，但公司仍然面臨成長(zhǎng)性不足的窘境。

客戶面臨流失風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款占比攀升

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度日益激烈，公司面臨客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。如果核心客戶流失，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

若我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度顯著放緩，或客戶所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，使得部分行業(yè)的客戶自身業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)放緩或盈利能力下降，則存在客戶付費(fèi)能力下降的風(fēng)險(xiǎn)，也將對(duì)公司收入規(guī)模增長(zhǎng)及業(yè)務(wù)拓展形成負(fù)面影響。

慧辰股份的主要客戶包括世界500強(qiáng)、大型國(guó)企和政府類機(jī)構(gòu)，但自2019年到2021年，公司客戶數(shù)量分別是33位、29位、30位，在數(shù)量上沒(méi)有較大增長(zhǎng)，雖然穩(wěn)定但缺乏突破。

客戶數(shù)量沒(méi)有增長(zhǎng)，但應(yīng)收賬款金額與占比卻逐年攀升。在 2019年該公司應(yīng)收賬款占比已超5成，且增幅遠(yuǎn)超營(yíng)收增幅。從2017年到2021年9月，該公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.19億元、1.7億元、2.02億元、2.66元和3.30億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為37.73%、47.15%、52.54%、68.38%和100%，占比之高令人咋舌！而應(yīng)收賬款余額較大對(duì)公司經(jīng)營(yíng)也可能產(chǎn)生不利影響，極易導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張，且存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。 

上市前研發(fā)投入占比遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，上市后逐年遞增

自2016年至2021年9月，慧辰股份研發(fā)費(fèi)用金額分別為1112.88萬(wàn)元、1136.16萬(wàn)元、1585.61萬(wàn)元、2650.13萬(wàn)元、3310.53萬(wàn)元、2742.12萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比為3.66%、3.59%、4.40%、6.90%、8.50%、8.30%。其中，2016年至2018年公司研發(fā)投入占比營(yíng)業(yè)收入比均低于科創(chuàng)板5%的要求標(biāo)準(zhǔn)，2019年申報(bào)科創(chuàng)板時(shí)提高研發(fā)費(fèi)用占比，具有刻意嫌疑。上市前公司研發(fā)費(fèi)用占比低于同行業(yè)可比公司，在研發(fā)人員數(shù)量上也低于同行業(yè)可比公司。

據(jù)公司2021年半年報(bào)，2021年上半年公司累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用 2263.78萬(wàn)元。公司目前擁有發(fā)明專利10項(xiàng)、實(shí)用新型專利1項(xiàng)，以及4項(xiàng)核心技術(shù)，分別是商業(yè)消費(fèi)服務(wù)數(shù)據(jù)化分析技術(shù)、個(gè)性化用戶分析與智能應(yīng)用技術(shù)、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效能分析與應(yīng)用優(yōu)化技術(shù)和生態(tài)環(huán)保的數(shù)據(jù)化分析與治理技術(shù)。

公司上市后研發(fā)投入不斷增加，研發(fā)成果顯著，可見(jiàn)公司意識(shí)到了自身短板，有意識(shí)提高產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

上市即巔峰，股價(jià)下行連創(chuàng)新低

慧辰股份周K線圖

慧辰股份2020年7月16日在科創(chuàng)板上市，開(kāi)盤當(dāng)日創(chuàng)出121元的歷史峰值，但之后股價(jià)便一路下行，近日更是創(chuàng)出29.60元的歷史新低，整體跌幅已逾七成。