近期，派能科技披露了2021年年報，實現營業收入為20.63億元，同比增長84.21%；歸母凈利潤3.16億元，同比增長15.00%。業績變動的原因系2021年產品銷售量總計1540.34Mwh,同比增加 111.86%，產銷量的大幅上漲帶來了營業總收入的增加。

根據派能科技的年報數據，其和訊SGI指數最新評分也相繼出爐，為69分。較此前一個季度略有下滑，從此前的以往表現來看，派能科技評分表現一直不穩定，而目前又出現持續下滑狀態。

盈利能力承壓 現金流斷崖式下跌

從盈利能力上看，2021年派能科技加權凈資產收益率11.10%，同比減少36.06個百分點，扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率10.55%，同比減少35.79個百分點，大幅下滑的原因系派能科技2020 年12月底公司首次公開發行股票完成后，股本擴大、資本公積增加導致凈資產大幅增加。

從毛利率、凈利率看，派能科技均出現持續下滑的態勢，2021年毛利率、凈利率分別為30.03%、15.33%，而2020年分別為43.52%、24.51%。從產品領域看，派能科技的儲能產品及其他產品的毛利率均在下滑，2021年分別減少了13.92個百分點、減少了10.97個百分點，派能科技也就持續下滑提示了相關風險，如未來公司未能有效應對加劇的市場競爭而導致公司產品價格的降幅大于成本降幅，或上游原材料價格持續出現較大波動，則公司毛利率存在下降的風險。不過，派能科技已有了應對，表示將于2022年全方位提價，并且已經與下游客戶進行溝通，下游客戶均表示能夠接受。

現金流方面，派能科技經營活動產生的現金流凈額繼續承壓，2021年為-3.3億元，占營業收入比重為-16.01%，從近幾年的數據看，可謂是斷崖式下跌，2018年到2020年分別為1.66%、15.19%、25.06%。其經營活動產生的現金流量凈額減少主要系上游供應商供需關系緊張，原材料價格上漲，公司備貨及預付貨款、物流運力物流成本上升、公司人員增加導致現金支付增加。

研發方面，派能科技的穆迪·BVD企業創新指數為67.60，較此前的66.30有小幅增長，據其2021年年報顯示，。截至 2021年12月1日，公司已取得授權發明專利21項、實用新型專利113項、軟件著作權4項、外觀專利12項、集成電路布圖設計11項。研發費用較此前有顯著提升，2018年到2021年分別為2658.07萬元、6019.40萬元、7262.32萬元、1.56億元。但研發力度仍有進步空間，2018年到2021年研發投入占營業收入比重分別為6.24%、7.34%、6.48%、7.55%，可見2021年研發力度相較于2020年有所提升，但與2019年水平相當。

股價腰斬跌近60% 券商預測業績將高增

派能科技主營業務為磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統，但其業務主要深耕于海外市場，主要銷往歐洲、非洲、大洋洲、南美、北美等地，其海外市場的營業收入占比高達近81%，不過相較于去年同期有所下降，去年為84%。

圖：派能科技2021年年報

2021年，全球儲能呈現高速發展態勢。歐洲市場隨著各國政府對實現綠色能源目標的加速推進和能源價格的不斷推高呈現加速趨勢，美國市場在大基建計劃以及 ITC 延長背景下呈現爆發增長態勢，澳洲、日本、南非等既有市場保持穩速增長，新興市場對新能源搭配儲能的接受程度正在上升。WoodMackenzie 數據，2021 年全球新增投運儲能項目規模達到 12GW/28GWh，同比增長超 74.0%。該機構預測 2021-2030 年，全球新增投運儲能項目規模累積達到 1TWh，年復合增長率為 38%。可見，派能科技的海外市場發展可期。

但同時，海外市場風險猶存。全球疫情不斷，各地經濟都出現較大影響，而同時海運、原材料的漲價等也會嚴重影響到派能科技的業績。其中，派能科技的圓柱產品已受到了影響，生產量及銷售量大幅下降。除此之外，派能科技的海外業務還面臨匯率變動風險，2021年匯兌損益為2852.43萬元，匯率波動對公司業績存在一定影響。

圖：派能科技2021年年報　

2020年派能科技搭乘“儲能”東風上市，股價一度漲至347.45元/股，而目前股價已腰斬，截止4月22日收盤報143.95元/股，跌了近 60%。不過，券商對于派能科技仍然“力挺”，近6個月內有累計8家機構調研派能科技，其中國泰君安對派能科技2022年度業績做出預測，凈利潤將達10.33億元，也就是將較目前增長234.31%。派能科技也表示，目前公司在手訂單充足，預計2022年產能利用率依然能夠保持在較高水平。