近日，有報(bào)道稱半固態(tài)電池年內(nèi)率先迎來量產(chǎn)契機(jī)。半固態(tài)電池是什么？

目前，市場(chǎng)上耳熟能詳?shù)牧姿徼F鋰電池、三元鋰電池均采用液態(tài)電解質(zhì)，而固態(tài)電池是把液態(tài)電解質(zhì)替換為固態(tài)電解質(zhì)，同時(shí)取消了隔膜。固態(tài)電池現(xiàn)在被認(rèn)為是液態(tài)電池的下一代技術(shù)，已成為動(dòng)力電池的重要發(fā)展方向。固態(tài)電池的優(yōu)勢(shì)，就是徹底解決電池安全性問題，但固態(tài)電池發(fā)展困難重重，而半固態(tài)電池則為最優(yōu)過渡方案，半固態(tài)電池或率先加快商用。

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在和訊SGI指數(shù)的樣本股中，孚能科技的半固態(tài)電池研發(fā)項(xiàng)目正在順利推進(jìn)，未來將逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。不過，值得注意的是，孚能科技的評(píng)分卻不高一直維持在60分一下，2022年一季度僅為54分，因?yàn)殒谀芸萍家恢痹谔潛p中。

孚能科技2022年第一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.29億元，同比增長(zhǎng)317.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.44億元。2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.00億元，同比增長(zhǎng)212.60%；歸母凈利潤(rùn)虧損9.53億元。

盈利能力方面，孚能科技日漸衰弱。2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率-2.67%，同比減少0.91個(gè)百分點(diǎn)，2019年到2021年也是逐年降低，分別為-9.88%、-3.98%、1.88%。毛利率2022年一季度為6.81%，較去年有多改善，2021年孚能科技毛利率一度為負(fù)，為-3.35%，主要原因?yàn)槠潆姵劁N售價(jià)格調(diào)整存在滯后性，不過目前的毛利率對(duì)比2019年和2020年仍較弱，2019年和2020年分別為23.49%、15.92%。凈利率持續(xù)為負(fù)，2022年一季度為-15.97%，2021年-27.22%。

現(xiàn)金流方面，孚能科技2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流一度回升，但2022年一季度又轉(zhuǎn)負(fù)，為-4.70億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為-30.71%。一方面，孚能科技鎮(zhèn)江工廠二期 8GWh 項(xiàng)目已開始投料生產(chǎn)，因此需采購(gòu)較多原材料。另一方面，孚能科技產(chǎn)品所需主要原材料價(jià)格持續(xù)高企，且公司為獲一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)保障，給供應(yīng)商支付了部分預(yù)付款。

應(yīng)收賬款方面，孚能科技持續(xù)高企。2022年一季度應(yīng)收賬款為13.43億元，較2021年末的14.72億元有所降低，但占比仍然較高。截止2021年期末，孚能科技經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)，含應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)凈額18.37億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為52.49%。不過，孚能科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)正在縮短，2020年曾至484.13天，2021年縮減至151.14天，2022年一季度降至百天以下，為96.51天。

研發(fā)方面，孚能科技投入增加，2022年一季度為1.91億元，同比增長(zhǎng)66.33%，2021年研發(fā)費(fèi)用5.42億元，同比也大幅提升45.62%。但從研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重看，卻沒有明顯增長(zhǎng)，反而還出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，2020年、2021年分別為33.21%、15.47%，2022年一季度為12.49%。

與同行業(yè)公司相比，孚能科技的市占率較低，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，孚能科技2021年動(dòng)力電池裝機(jī)量2.45GWh，市占率1.6%，排名第九。今年一季度裝車量0.94GWh，市占率1.83%，排名升至第八位。

國(guó)泰君安(601211)認(rèn)為，孚能科技未來隨著戴姆勒EQA\EQB放量以及廣汽放量，產(chǎn)銷量有望繼續(xù)快速提升。預(yù)計(jì)二季度盈利能力有望繼續(xù)改善10%以上。

那半固態(tài)電池會(huì)否也將成為孚能科技的“拐點(diǎn)”？似乎沒有那么容易，安信證券鄧永康曾指出，半固態(tài)鋰電池對(duì)現(xiàn)有四大材料體系以及電池制備工藝沒有太大的改變，只是一種過渡產(chǎn)品，并非解決安全性、提高能量密度的最終方案。