由于鋰電技術(shù)日益成熟，在生活中已被廣泛應(yīng)用，且因?yàn)榫哂行阅芎谩Ⅲw積小、重量輕等優(yōu)勢(shì)，正在快速替代鉛酸電池，搶占市場(chǎng)份額。不止如此，鉛蓄電池的鉛污染也較為嚴(yán)重，歐洲已頒布法令，2030 年之后，所有新車均不再使用鉛酸電池，這又給了鉛蓄電池重重的一擊。

鉛酸電池真的會(huì)被鋰電池完全代替嗎？相比于鋰電池，鉛酸電池還是具備一些有點(diǎn)的，其價(jià)格有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，鉛酸電池制造工藝簡(jiǎn)單，原材料成本低，制造成本相對(duì)較低。其次，鉛酸電池經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，穩(wěn)定性更好，一些重要領(lǐng)域仍以裝配鉛蓄電池為主。就目前來(lái)看，鉛酸電池可能還無(wú)法被鋰電池完全取代，但卻是趨勢(shì)。

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值得注意的是，天能股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為鉛蓄動(dòng)力電池，但業(yè)績(jī)卻有增無(wú)減。2022年一季度業(yè)績(jī)還創(chuàng)同期歷史新高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入85.18億元，同比增長(zhǎng)17.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.38億元，同比增長(zhǎng)6.4%，其中鉛酸業(yè)務(wù)增幅達(dá)20.36%。

天能股份表示，鉛蓄電池相比鋰電池安全性高且成本較低，仍占據(jù)電動(dòng)兩輪動(dòng)力電池主導(dǎo)地位，隨著電動(dòng)兩輪產(chǎn)銷量和保有量的持續(xù)增長(zhǎng)，鉛蓄電池需求量穩(wěn)步增長(zhǎng)；此外，由于安全性和低溫性能，鉛蓄電池被廣泛應(yīng)用于汽車的起動(dòng)啟停。預(yù)計(jì)到2023年國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪鉛蓄電池市場(chǎng)空間將達(dá)到688億元，起動(dòng)啟停電池市場(chǎng)空間達(dá)到464億元，合計(jì)市場(chǎng)空間達(dá)1153億元。

天能股份的和訊SGI指數(shù)評(píng)分也較為穩(wěn)定，2022年一季度為65分，與上個(gè)季度持平。

盈利能力方面，天能股份持續(xù)改善，2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率3.51%，同比減少0.57個(gè)百分點(diǎn)，2021年11.98%，同比減少27.62個(gè)百分點(diǎn)，但主要原因?yàn)榭傎Y產(chǎn)及凈資產(chǎn)的增加所致。毛利率出現(xiàn)回升，2022年一季度為17.06%，此前因原材料價(jià)格持續(xù)上漲且漲幅較大，2021年毛利率一度降至15.58%。凈利率也同步回升，2022年一季度為4.99%，2021年為3.42%。

現(xiàn)金流方面，天能股份一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)，為-27.85億元，同比減少7.56%，占營(yíng)業(yè)收入比重為-32.69%。但從近三年的現(xiàn)金流占比來(lái)看，天能股份表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)，2019年到2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.31%、7.69%、8.92%。

應(yīng)收賬款方面，天能股份進(jìn)一步攀升，2022年一季度為15.61億元，較2021年末的11.25億元。近三年，隨著天能股份銷售規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款攀升較為明顯，2019年到2021年分別為8.59億元、10.02億元、11.25億元，但從賬齡看大部分集中于1年以內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較為合理，分別為22.02天、31.25天、26.68天，2022年一季度為27.47天。

研發(fā)方面，天能股份研發(fā)費(fèi)用大幅提升，2022年一季度為3.33億元，同比增長(zhǎng)28.57%。2021年為14.29億元，同比增長(zhǎng)15.05%。近三年其研發(fā)力度也有小幅增長(zhǎng)，2019年到2021年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為2.67%、3.54%、3.69%，2022年一季度為3.91%。截止2021年末，已累計(jì)擁有2790項(xiàng)授權(quán)專利、軟著及作品著作權(quán)。

面對(duì)鉛酸電池的不確定性，和鋰電池的市占率的穩(wěn)步提升，天能股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，正在積極布局鋰電池業(yè)務(wù)，并聚焦電動(dòng)輕型車領(lǐng)域。2021年鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入9.97億元，根據(jù)其2022年一季報(bào)，天能股份年底鋰電產(chǎn)能達(dá)到7GWh，2023年年底達(dá)到14GWh。而今年3月天能股份還披露了新的對(duì)外投資公告，新建鋰電產(chǎn)能15Gwh。乘借鋰電池高速發(fā)展的東風(fēng)，天能股份或有望開啟第二發(fā)展曲線，也將抵御鉛酸電池被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，天能股份也在積極推進(jìn)氫燃料電池商業(yè)化應(yīng)用，2021年搭載天能股份燃料電池系統(tǒng)的開沃牌客車和吉利客車，已經(jīng)進(jìn)入工信部產(chǎn)品目錄，部分已經(jīng)投放上市。除此之外，天能股份還在持續(xù)關(guān)注包括鈉離子電池等新型電池技術(shù)的研發(fā)進(jìn)展和產(chǎn)業(yè)化可能，并表示將視下游市場(chǎng)需求情況，適時(shí)推出可滿足用戶需求的高性價(jià)比產(chǎn)品。未來(lái)，多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或?qū)樘炷芄煞輲?lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，助力加速成長(zhǎng)。