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先導智能(300450)2022年半年報和訊SGI評分為83。整體來看，先導智能評分較為穩定，在80分左右徘徊。目前得分相對較高，主要得益于公司的業績穩定增長。

圖：和訊SGI指數綜合評分

先導智能2022年前三季度實現營業總收入100億元，同比增長68.1%；實現歸母凈利潤16.65億元，同比增長65.9%。其中三季度實現營業收入45.51億元，同比增長69.84%；凈利潤8.53億元，同比增長69.67%。

鋰電業務貢獻近七成營收，盈利潛力不足

先導智能是一家以鋰電為主業的公司，其業務范圍涵蓋鋰電池、光伏、氫能、3C、智能物流、汽車、激光精密加工等領域。公司與CATL、ATL、NORTHVOLT、比亞迪(002594)、LG、SKI、松下、特斯拉、寶馬、豐田等全球多家一線鋰電池企業和車企保持著良好的合作關系，在鋰電池設備行業積累了豐富的經驗。

2017-2021年，先導智能營業收入分別為21.77億元、38.9億元、46.84億元、58.58億元、100.37億元；凈利潤分別為5.37億元、7.42億元、7.66億元、7.68億元、15.85億元、16.65億元。

先導智能是鋰電行業的佼佼者，2022年上半年公司的鋰電池智能裝備產品的營業收入占總營業收入的近七成，公司無論是市值還是凈資產、凈利潤在行業內都屬于頭部企業。

來源：先導智能2022年半年報

從毛利率、凈利率和加權凈資產收益率分析先導智能的盈利潛力。2017-2021年，先導智能毛利率分別為41.14%、39.08%、39.33%、34.32%、34.06%；凈利率分別為24.69%、19.09%、16.34%、13.10%、15.79%；加權凈資產收益率分別為34.16%、23.95%、20.86%、16.57%、21.03%。從數據來看，公司的毛利率和凈利率下滑趨勢明顯。加權凈資產收益率從2017到2021年一直處于下滑狀態，2021年雖然有所回升，但與高點相比依然較低。整體來看，先導智能的盈利潛力有所不足。

應收賬款持續高企，存在壞賬風險

先導智能在業績增長的同時，也存在一定的經營問題。2018-2021年，先導智能應收賬款金額分別為7.1億元、18億元、27.09億元、40.6億元。四年來，先導智能的應收賬款金額似乎每年都翻倍增長。應收賬款激增，將影響先導智能的資金周轉和經營活動的現金流量，給公司的營運資金帶來一定的壓力。

目前，先導智能存在往來應收款發生壞賬的風險。如果宏觀經濟形勢、行業發展前景等因素發生不利變化，客戶經營狀況發生重大困難，可能存在應收款項無法收回而發生壞賬的風險。

國金證券(600109)10月28日發布研報，給予先導智能買入評級。同時給出風險提示：新能源汽車補貼政策不及預期，新能源汽車銷量不及預期，電池產能過剩引起擴產放緩的風險，應收賬款周轉天數增加風險，商譽減值風險。