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流金歲月是一家登陸北交所的文化傳媒企業(yè)。作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所企業(yè)以制造業(yè)為主。在眾多高新技術(shù)企業(yè)與“細分龍頭”中，來自傳媒行業(yè)的流金歲月有什么樣的優(yōu)勢和劣勢？又面臨著怎樣的機遇與挑戰(zhàn)？

圖：流金歲月和訊SGI指數(shù)綜合評分

從和訊SGI評分來看，流金歲月2022年半年報評分51，位列和訊SGI LAST30榜單第17名。自2021年第二季度開始，流金歲月的評分一直未能達到及格線，最高為2021年第三季度的59分，最低為2021年第二季度的49分。

站上高清視頻風口，營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長

從標清到高清轉(zhuǎn)化，標清頻道基本關(guān)停，高清電視成為電視基本播出模式，超高清電視頻道和節(jié)目供給形成規(guī)模。流金歲月是超高清視頻編解碼器的領(lǐng)軍企業(yè)之一，2022年2月，流金歲月正式加入世界超高清視頻產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟第一屆理事單位。目前，公司已向市場提供4K解碼器、8K解碼器，LJ7900-4K系列4K超高清專業(yè)衛(wèi)星綜合接收解碼器已批量應用于CCTV-16奧林匹克頻道。

站上高清視頻風口，流金歲月業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。公司半年報顯示，2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比增長18.05％；歸母凈利潤2333.54萬元，同比增長2.83％；扣非凈利潤2283.94萬元，同比增長24.47％。

來源：流金歲月2022年半年報

受疫情等因素影響，不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境，流金歲月能實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤的雙增長實屬不易。流金歲月業(yè)績的增長，一方面是因為公司第一大收入來源電視頻道覆蓋業(yè)務穩(wěn)健增長；另一方面因為公司依托于豐富的衛(wèi)視頻道資源所推出的視頻購物及商品銷售等增值業(yè)務也實現(xiàn)較好增長。

2022年上半年，流金歲月不僅中標“廣東衛(wèi)視信號落地有線電視網(wǎng)（2022-2024）”三年全國落地覆蓋業(yè)務，還進一步擴大了與山東省有線電視網(wǎng)絡、河南省有線電視網(wǎng)絡合作的規(guī)模。

近年來，流金歲月抓住了行業(yè)的成長機遇，營業(yè)收入、凈利潤穩(wěn)步增長。2017-2021年，流金歲月營業(yè)收入分別為4.23億元、6.19億元、6.98億元、8億元、8.5億元；凈利潤分別為5349.55萬元、5514.08萬元、5116.66萬元、6315.16萬元、7593.4萬元。

從毛利率、凈利率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率三個指標來分析流金歲月的盈利潛力。2018-2021年流金歲月毛利率分別為18.02%、18.07%、16.61%、19.29%；凈利率分別為8.77%、7.19%、7.65%、8.55%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為14.86%、12.79%、12.68%、12.04%。公司的毛利率和凈利率波動不大，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率雖然略下降，但不明顯。整體來看，流金歲月的盈利能力比較穩(wěn)定。

研發(fā)投入后勁不足，投研占比多年不足2%

雖然流金歲月業(yè)績在持續(xù)增長，但公司的研發(fā)投入后勁不足，這也是其評分不高的重要原因之一。2017-2021年，流金歲月研發(fā)投入分別為795.73萬元、1082.1萬元、984.3萬元、918.41萬元、1557.51萬元；研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重分別為1.88%、1.75%、1.41%、1.15%、1.83%。

流金歲月表示，未來公司將緊緊抓住5G行業(yè)應用的大機遇，加大科技研發(fā)和市場開拓，在超高清產(chǎn)業(yè)賽道上加速布局。圍繞數(shù)字視聽科技主航道，加速布局超高清發(fā)展規(guī)劃，在設(shè)備、內(nèi)容、服務應用全鏈條進行布局。

流金歲月在2022年上半年，參與起草《百城千屏超高清視音頻傳播系統(tǒng)專業(yè)解碼器技術(shù)要求》 行業(yè)標準，2022年2 月還被評為北京市專精特新“小巨人”企業(yè)。但在研發(fā)投入方面，公司的力度仍顯不足。雖然研發(fā)投入金額整體呈上升趨勢，但研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重仍然不足2%。這個數(shù)據(jù)在北交所眾企業(yè)中明顯偏低。

流金歲月在年報中也明確表示，公司存在技術(shù)研發(fā)風險。公司若未能及時準確地把握行業(yè)技術(shù)變化趨勢，提前做好新產(chǎn)品、新系統(tǒng)、新技術(shù)的研發(fā)準備及儲備，將會對公司技術(shù)迭代升級帶來不利影響，從而對公司整體盈利能力產(chǎn)生不利影響。

現(xiàn)金流不穩(wěn)定，客戶相對集中存隱患

在經(jīng)營方面，流金歲月也存在一些問題。首先，流金歲月的應收賬款較高且周轉(zhuǎn)天數(shù)較長。2018-2021年公司應收賬款分別為2.53億元、3.2億元、3.75億元、3.12億元；2019-2021年，公司應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為171.4天、159.36天、147.19天。一旦有客戶信用情況發(fā)生變化或因特殊原因無法付款，會對資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生一定的影響。

其次，在應收賬款持續(xù)高企的情況下，流金歲月的現(xiàn)金流狀況也并不穩(wěn)定。2022年上半年，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.78萬元，與上年同期相比減少了941.92%，波動之大顯而易見。

來源：流金歲月2021年半年報

對于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅減少，流金歲月解釋稱：存貨采購增加，購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加，支付員工的工資薪金增加等因素導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少。

實際上，流金歲月的現(xiàn)金流狀況一直不太穩(wěn)定。2018-2021年，流金歲月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7448.17萬元、4307.48萬元、8948.82萬元、1983.33萬元。現(xiàn)金流狀況波動大，對于公司經(jīng)營的穩(wěn)定性會有一定的影響。

另外，流金歲月還存在客戶較為集中的問題。2022年上半年，公司前五大客戶的營業(yè)收入為15987.79 萬元，占公司同期營業(yè)收入的比例為51.09%。客戶集中，公司對大客戶的依賴會比較嚴重，長此以往會導致公司的抗風險能力不足。