近日，石頭科技造車的消息頗受關注。據多家媒體報道，石頭科技創始人兼CEO昌敬的造車項目洛軻汽車，已經在2021年末完成1億美元融資，領投方是騰訊集團，在本輪融資中的投資金額超過5000萬美元（約人民幣3.2億元）。此外，據天眼查，紅杉中國、高榕資本、啟明創投、云九資本等也參與了投資。

天眼查顯示，洛軻汽車（上海洛軻智能科技有限公司）于2021年1月8日成立，注冊資本1250萬元。該公司經營范圍涉及新能源汽車整車銷售，新能源技術研發等，法定代表人正是昌敬，昌敬也是該公司的第一大股東，持股比例達40％。

盈利能力尚佳 但有下坡趨勢

新能源汽車賽道被看好，此前已經有多家科技公司“入局”，綜合看新能源汽車造車成本非常高，疊加新能源車補貼退坡，費用或進一步提升。蔚來創始人李斌曾公開表示,造車需要儲備的資金門檻,少于400億可能干不了。

石頭科技目前“實力”如何？能否承擔起高額的“造車”費用？石頭科技2021年三季度報顯示，公司實現營業收入38.27億元，同比增長28.43％，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.16億元。第三季度單季，公司實現營業收入14.79億元，同比增長22.88％，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.64億元。

根據石頭科技2021年三季度報，和訊SGI指數評分93。從評分上看，石頭科技的表現還是不錯的，且評分處于持續“向上”的態勢。

從盈利能力上看，石頭科技雖然表現不俗，但是有走下坡的趨勢，2021年前三季度的加權凈資產收益率13.37%，較去年減少2.26%。凈利率和毛利率也同比有所下滑，2021年三季度分別為26.55%、49.88%，2020年同期為30.18%、51.25%。而這種下降趨勢是持續的，如下圖所示，2021年加權凈資產收益率、凈利率及毛利率均低于去年同期。

值得注意的是，2021年三季度石頭科技的凈利潤也出現大幅下滑，系上市以來首次出現負增長。

研發已處高投入 造車資金成壁壘

在現金流方面，石頭科技也同樣走了“下坡路”，前三季度經營活動產生的現金流量凈額為11.49億元，較去年同期下降了17.24%，占營業收入比重為30.03%，而2020年同期為46.6%。

在研發方面，石頭科技穆迪·BVD企業創新指數79.71，較此前的65.83有大幅提升，大幅提升的原因系2021年上半年新增授權專利47項，其中新增發明專利6項；新增授權軟件著作權5項；新增授權商標及作品著作權合計30項。研發力度也在持續加大，2021年前三季度研發投入合計為3.11億元，同比增長80.07%，占營業收入比例8.13%，同比增長2.33個百分點。

綜合看，石頭科技盈利能力和現金流均尚佳，但有下滑趨勢，目前研發投入已處于高投入，“造車”或將進一步影響公司營收。其實，此前石頭科技造車傳聞一直未斷，石頭科技此前回應，該項目與石頭科技不產生直接關聯，石頭科技沒有參與。

據中汽協預測，2022年中國汽車市場總銷量或將達到2750萬輛左右，同比增長5%。若保持以年5%的增速增長，至2025年，我國汽車市場總銷量或將超過3000萬輛，新能源汽車銷量有望突破600萬輛，相比2021年銷量幾近翻倍。

越來越多的科技企業布局新能源造車領域，但技術及資金上卻有很大的壁壘，近年來，智能清潔機器人(300024)行業競爭日趨激烈，產品同質化加劇，行業集中呈現提升態勢。石頭科技產品過于單一，據奧維云網最新數據顯示,2021年11月石頭科技在掃地機器人線上市場零售份額市占已達16.6%,距離科沃斯(603486)的47.6%還有較大差距。造車雖然能豐富石頭科技的產品線，但目前看仍有較大差距。